Торги за Spirit могут подорвать мощь четырех крупных авиакомпаний
08 апреля 2022
Конкурирующие заявки на Spirit от Frontier и JetBlue могут создать авиакомпанию, которая представит более серьезную проблему для American, Delta, Southwest и United.
Антимонопольные регуляторы должны будут подписать любую предложенную сделку с участием Spirit Airlines.
Когда почти десять лет назад пыль осела на большом раунде консолидации авиакомпаний, четыре крупные компании стали доминировать в отрасли. Новая борьба за слияние может бросить вызов этому уютному соглашению.
Назревающая борьба за будущее бюджетного перевозчика Spirit Airlines может породить надежного, хотя и еще меньшего конкурента гигантам отрасли. В феврале Frontier Airlines и Spirit объявили о планах слияния, пообещав создать национальную бюджетную авиакомпанию, которая помогла бы поддерживать низкие тарифы. JetBlue Airways на этой неделе сделала собственную ставку в размере 3,6 миллиарда долларов на Spirit, которая поздно вечером в четверг заявила, что рассмотрит это предложение.
Независимо от того, объединится ли Spirit с Frontier или JetBlue, объединенная компания может представлять более серьезную угрозу для четырех крупнейших авиакомпаний страны — American Airlines, Delta Air Lines, United Airlines и Southwest Airlines, которые имеют общую 66 — процентную долю внутреннего рынка. Эти четверо действуют в своей собственной лиге, особенно в своих узловых аэропортах в таких городах, как Атланта, Даллас, Хьюстон и Ньюарк, где каждый из них контролирует большую долю ворот и рейсов.
В качестве иллюстрации однобокости отрасли можно привести то, что Alaska Airlines, пятый по величине перевозчик в прошлом году, контролировал всего 5 процентов внутреннего рынка авиаперевозок, в то время как United, четвертый по величине, имел почти 13 процентов. Объединенные Frontier и Spirit будут контролировать более 8 процентов рынка, а JetBlue и Spirit вместе будут контролировать более 10 процентов.
“Вы сталкиваетесь с American, United, Delta и Southwest с таким огромным флотом и проникновением на рынок”, — сказал Сэмюэл Энгель, старший вице-президент и аналитик авиационной отрасли консалтинговой фирмы ICF. - Вполне разумно, что более крепкий No 5 создаст более сильного конкурента.
Конечно, ни одна из сделок не является определенностью, и в любой комбинации руководители могут изо всех сил пытаться объединить бизнес. Интеграция авиакомпаний, включая их компьютерные системы и рейтинги выслуги лет пилотов и бортпроводников, никогда не была простой задачей и привела к массовым отменам рейсов и длительным судебным спорам.
Любое предлагаемое слияние также потребует одобрения антимонопольных регуляторов, которые при президенте Байдене осмелились оспорить сделки, которые могли быть заключены в предыдущих администрациях.
“Обе сделки представляют собой новый вызов для антимонопольных органов”, — сказал Пол Денис, представлявший интересы US Airways при слиянии с American Airlines, которое завершилось в 2013 году. В начале своей карьеры он также занимался вопросами слияний и поглощений в Министерстве юстиции.
Г — н Денис сказал, что регулирующие органы, рассматривающие сделки авиакомпаний, исторически фокусировались на влиянии объединения крупных, унаследованных авиакомпаний-тех, кто работает десятилетиями. Однако в этом обзоре будет изучено, существует ли “уникальное соперничество” между более дешевыми перевозчиками, “заслуживающее защиты” со стороны Министерства юстиции.
Регуляторы обеспокоены не только долей рынка. Они хотят знать, как предлагаемое слияние повлияет на путешественников, в том числе сможет ли объединенная компания значительно повысить тарифы на маршрутах, где две компании ранее конкурировали лицом к лицу. А администрация Байдена однозначно ориентирована на влияние корпоративных сделок на экономическое неравенство, например, повышая тарифы и снижая заработную плату. По словам юристов, не всегда легко предсказать вероятные последствия той или иной сделки.
Слияние Frontier, которая сосредоточена на Западе, и Spirit, которая сосредоточена на Востоке, создаст более крупную национальную бюджетную авиакомпанию, которая сможет заставить крупных перевозчиков снизить тарифы в большем количестве городов. Но эта сделка устранит их конкуренцию на конкурентных маршрутах, что потенциально повредит экономичным путешественникам.
Кроме того, Frontier и Spirit подверглись критике за плохое обслуживание клиентов, и Фил Вайзер, генеральный прокурор штата Колорадо, где базируется Frontier, в прошлом месяце предупредил федеральных регуляторов, что слияние “создает реальный и насущный риск”, что обслуживание может ухудшиться, если две компании объединятся.
JetBlue уже конкурирует с четырьмя крупными авиакомпаниями в таких городах, как Нью-Йорк и Бостон, и может бросить им еще больший вызов, если ей удастся приобрести самолеты Spirit, ворота аэропорта и персонал. Потребители могут извлечь выгоду из лучшего опыта полетов благодаря льготам, которые предлагает JetBlue. Но сверхскоростные тарифы Spirit могут не выжить, потому что JetBlue стремится обслуживать более состоятельных путешественников и расширяет премиальные услуги, такие как места бизнес-класса.
Еще одним фактором, который может осложнить заявку JetBlue на Spirit, является то, что она уже вовлечена в антимонопольный иск, поданный Министерством юстиции. Департамент стремится аннулировать альянс между JetBlue и American на Северо-востоке, сделку, которую один чиновник назвал в прошлом году “фактическим слиянием”. Агентство заявило в своем иске, что American, крупнейшая авиакомпания в стране, будет использовать партнерство, чтобы “кооптировать уникально разрушительного конкурента”. JetBlue и American отрицают, что их сделка является антиконкурентной, и борются с этим делом в суде.
Руководители JetBlue заявили на этой неделе, что намерены продолжить партнерство компании с American на северо-востоке. Они также заявили, что покупка Spirit позволит JetBlue более агрессивно конкурировать с четырьмя крупными авиакомпаниями.
Министерство юстиции стремится свести на нет альянс между JetBlue и American на Северо-востоке страны.
Некоторые критики корпоративной консолидации не согласны с этим и говорят, что слияния авиакомпаний могут быть вредны для потребителей и работников.
В соответствии с любой сделкой новая крупная авиакомпания будет иметь больше рыночной власти в некоторых городах, особенно во Флориде, популярном месте, где конкурируют все три авиакомпании.
Диана Мосс, президент Американского антимонопольного института, левой организации, которая давно призывает к ужесточению соблюдения законов о конкуренции, обратилась в Министерство юстиции с просьбой заблокировать сделку Spirit-Frontier. Г-жа Мосс и другие опубликовали исследование в 2013 году, в котором пришли к выводу, что авиакомпании не получают тех преимуществ, которые, по их утверждению, принесут их слияния.
Сенатор Элизабет Уоррен, демократка из Массачусетса, — еще один скептик. “Слияния в авиационной отрасли привели к повышению цен для потребителей и снижению заработной платы работников, и Министерство юстиции должно внимательно изучить эти предлагаемые сделки и оспорить их, если это необходимо”, — сказала она в заявлении The New York Times на этой неделе, повторив письмо, которое она и другие законодатели направили регулирующим органам.
С тех пор как отрасль была дерегулирована в конце 1970-х годов, авиакомпании претерпевали последовательные волны консолидации, стремясь сначала к региональной, национальной, а затем и международной мощи. По словам Уильяма Свелбара, авиационного консультанта и инженера-исследователя Международного центра воздушного транспорта Массачусетского технологического института, финансовые проблемы, включая череду банкротств, в 2000-х годах привели к последней волне крупных слияний, мотивированных в значительной степени выживанием.
“Последний раунд консолидации действительно был связан с балансами”, — сказал он. - Я не думаю, что эти компании по отдельности смогли бы это сделать.
Текущие сделки, похоже, направлены на то, чтобы быстро набухнуть. Это потому, что более крупные авиакомпании имеют преимущества. Им легче набирать пилотов, которых не хватает. Крупные авиакомпании также получают более низкие цены и лучший сервис от производителей самолетов. И самый простой способ расти во многих аэропортах-это купить другую авиакомпанию, у которой есть ворота, взлетно-посадочные места.
Но некоторые аналитики не уверены, что авиакомпании могут легко пожинать плоды большого размера за счет слияний.
Акции JetBlue упали более чем на 10 процентов с тех пор, как The Times сообщила о своем предложении Spirit отчасти потому, что инвесторы не уверены в способности JetBlue в полной мере воспользоваться преимуществами приобретения.
Аналитики предположили, что JetBlue сделала свое предложение отчасти потому, что боялась потерять бизнес из-за объединенного Frontier-Spirit, который авиакомпания назвала потенциальным риском для своей конкурентоспособности в своем годовом отчете. Она пыталась купить Virgin America, но проиграла эту сделку Alaska Airlines.
Даже в идеальных условиях слияние авиакомпаний может быть трудно осуществить. И хотя Spirit и JetBlue имеют некоторое перекрытие, например, в схожих парках самолетов, они работают по-разному. Spirit делает все возможное, чтобы снизить расходы и тарифы. Он взимает дополнительную плату за выбор места и ручную кладь и упаковывает места близко друг к другу. JetBlue также пытается снизить затраты, но пытается отличиться, предлагая больше места для ног и бесплатный беспроводной доступ в Интернет в полете.
“Это два совершенно разных оператора с совершенно разными ИТ-структурами, с совершенно разными корпоративными культурами”, — сказал Роберт Манн, отраслевой аналитик и консультант.
Spirit не участвовал ни в одной сделке. На этой неделе компания заявила, что рассматривает не запрошенную заявку JetBlue. Только по цифрам сделка JetBlue all-cash превосходит ее, предлагая примерно 40-процентную премию к первоначальному предложению Frontier cash and share, основанному на ценах акций за день до того, как JetBlue раскрыла свою ставку.
Frontier все еще может повысить свою ставку или изменить свой состав. (Совет директоров Spirit первоначально предпочитал сделку, оплаченную акциями, согласно заявкам регулирующих органов, но акции Frontier упали с тех пор, как было объявлено о сделке.) Frontier также может предложить оплатить любые расходы, связанные с риском того, что регулирующие органы оспорят слияние в суде. JetBlue гарантировала Spirit плату за обратный разрыв, если ее сделка будет отменена из-за антимонопольных проблем.
Некоторые эксперты по правовым вопросам заявили, что любая сделка может заручиться поддержкой регулирующих органов с некоторыми компромиссами, такими как соглашение о ликвидации ворот в некоторых аэропортах.
“Я все еще думаю, что в конце концов любая сделка, которая может быть оспорена, скорее всего, будет одобрена”, — сказала Керри Тан, профессор экономики Университета Лойолы в Мэриленде. - Какие бы проблемы ни ставил Ди-О-Джей, уступки могут быть сделаны.
